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指数基金之父Bogle为指数基金敲响了警钟

浏览:3402 2019-09-10 15:42:45 作者

约翰•伯格被誉为“指数基金之父”,他推动他所创立的领航集团(TheVanguardGroup)在1975年发行了第一只指数共同基金,并在之后一直推动指数基金的发展。目前领航集团已经成为美国指数基金领域的三巨头之一。但就在近期,伯格冷静的提出了他认为指数基金未来可能会造成的一些重大问题。

伤者

在这个时点,我们需要考虑两个问题:1)美国指数基金的这种爆发式增长是否可以持续下去?指数基金在市场单边向上的时候可以起到正反馈的推动作用,指数上涨,指数基金上涨,更多的资金流入到指数基金,进一步推动指数的上涨。可是在市场向下的时候,我们会观察到的是指数基金带来的负反馈效应,这个时候具有主动风险管理的主动投资者也许会取得比完全没有风险管理的指数基金更好的投资收益,追逐收益的资金届时会调转船头。2)任何事物的快速发展都伴随着利和弊,如果指数基金目前的发展趋势持续下去,指数基金日益爆发的规模以及其寡头垄断的市场状况可能会在未来催生一些重大的问题。

在回归本质中创新,新版动画追求“原汁原味”

对于接下来的措施,多家药企负责人反映:降低仿制药、原研药价格是大趋势,量价挂钩的大方向没问题,但是往往上有政策下有对策。

大部分的行业内人士都预计未来十年指数基金管理的资产占全美国股市市值比例会继续增长。看起来该占比跨越50%的这道门槛只是时间的问题。如果到了那一天,该领域的三巨头管理的资产可能会占到30%甚至更多的美国股市市值,它们能更加有效地控制整个市场。我不相信如此的垄断会对国家带来多少好处。

第一只指数共同基金的诞生毋庸置疑是现代金融史上最成功的创新——尤其是对投资者而言。然而,我们现在需要问问自己:如果指数基金变得过分成功会发生什么?

6月25日,西安铁路公安局延安公安处子长站派出所民警在工作中获取线索,因涉嫌伙同他人在神木以驾车“碰瓷”方式敲诈勒索案被神木警方上网通缉的网上逃犯郝某出现在火车站附近。派出所领导抽调精兵强将进行安排部署,并提前将嫌疑人郝某的体貌特征和个人信息让大家进行了熟悉和了解。民警在火车站停车场、售票厅以及出站口等部位进行秘密查找。经过近三个小时的守候,22时15分,当嫌疑人在出站口附近刚一出现就被守候已久的便衣民警成功抓获。

成立于1975年12月31日的“第一指数投资信托”,也就是现在广为人知的“领航500指数基金”(Vanguard500IndexFund),专司追踪标普500指数的收益表现。该基金是我于1974年设立的综合资产管理公司“领航集团”(TheVanguardGroup)发行的第一个产品。

“过去在独立房间办公,村民议论什么,还真不太了解。现在办公离老百姓近了,我们很快就能知道他们在想什么。”陈平在大厅里与村主任张银龙面对面坐,遇到难题,当场分工,马上就落实下去了。

诚然,美国的指数共同基金已经增长到了巨大的规模。其市值份额从2002年占整个美国股票市场市值的4.5%翻倍到到2009年的9%,而到2018年,又再次翻番超过股票市场市值的17%。而这样的市场渗透率的统计还不足以体现指数共同基金经理的影响力——因为他们还能提供主动型基金管理,其管理资产超过美国上市公司市值的35%。如果之前的发展趋势能够持续下去,少数机构投资者巨头将会在未来掌握每一家大型美国企业的投票权。如今的公共政策绝不能忽视这种日渐严重的垄断趋势,并且应该好好思考这对于资本市场、公司治理等方面可能带来的影响。这些都将在未来成为重大的问题。

本期“炼金”文章就给大家带来伯格在华尔街日报上发表的最新观点。

10月份中国经济形势如何?

该基金于1976年八月的首次公开募集可能算得上是华尔街史上最失败的一次。尽管有华尔街四大零售交易商的助力,该基金的首次公开募集金额还是远远低于其原定2.5亿美元的预期目标。其初始资产仅为1130万美元——比我们当初预设目标少了整整95%。

适当服用维生素E有利于减轻不饱和脂肪酸及维生素的氧化,防止产生醛、酮类等危害人体健康的物质,但是,心衰患者应谨慎补充。加拿大麦克马斯特大学一项为期7年、涉及1万名心脏病患者的大规模研究曾发现,心脏病患者大剂量补充维生素E(每天400国际单位,相当于363毫克),心衰及发病住院风险分别增加13%和20%。

红山森林动物园昨称,根据年初市物价局公布的2018年南京市景点免费开放日活动一览表,该园于9月按计划组织免费开放活动,3.5万张免费电子游园券将于9月10日至14日发放,并在9月15日至21日一周内,每天5000张分批使用。

三家共同基金管理公司垄断了指数基金市场:其中领航集团占比为51%,贝莱德(BlackRock)为21%,道富环球(StateStreetGlobal)为9%。它们管理的指数基金总资产合计占全市场指数基金的81%。如此垄断存在的主要原因是指数基金领域能吸引的寡头新来者寥寥。

开幕式上,来自成都市棠湖中学外国语实验学校的小小志愿者代表现场宣读了野生动植物保护倡议书,呼吁全社会每个人都从我做起,积极宣传野生动植物保护理念,为保护野生动植物作贡献。活动现场还围绕海洋生物知识保护宣传开展了标本参观、有奖知识问答、现场讲解等活动,吸引了不少居民参与。(记者 王琳黎 实习记者 曹凘源 摄影 李冬)

二、关于媒体报道大股东在公司列支家庭支出的说明

这是为什么呢?部分原因是因为该领域有两道很高的进入壁垒:如今新来者很难复制指数基金巨头享受的领先优势;并且指数基金收取的各类费用(管理费)已经非常低廉了,甚至可以归零。假如富达于2018年提供的两种零费率基金变成了指数基金领域的新“价格标准”,那么其他公司创立新指数基金的热情会进一步减退。因此我们不能指望通过新竞争者的加入来缓解如今的垄断现象。

英国《卫报》报道,这是内阁大臣首次就二次公投松口,显现他们有意探讨反对党提出的各种提议。

在美国,被称为“金钱游戏”的投资管理行业正在成为一场“输家的游戏”。由于机构投资者占比越来越高以及科技的进步和信息的传递越来越有效率,主动投资战胜市场变得愈来愈困难,特别是在考虑了各种费用之后。指数投资正在成为这场“输家的游戏”的赢家。在美国过去长达9年的牛市中,这场战役胜利的天平貌似正在越来越向指数投资倾斜,资金从主动投资流出,不断流入到指数投资,包括ETF在内的指数投资规模获得爆发式增长。

当时基金为获得来自投资者的关注度(以及资金)所作出的努力是巨大的。我们这个简单追踪一个宽基市场指数的创新策略几乎遭到了整个华尔街的排斥和不看好,他们称这个策略为“伯格的愚蠢念头”。当时基金行业最大的巨头富达投资(Fidelity)的公司负责人曾经不屑一顾地宣称:“我不会相信大众投资者仅仅满足于获得指数的平均回报。投资游戏的目标就是成为最强者。”在将近十年之后,第二个标普500指数基金才于1984年由富国银行(WellsFargo)发行成立。在那段时间里,领航指数基金也仅仅每年吸引平均1600万美元的净申购。现在让我们把时钟调到2018年。42年的时间内指数基金行业发生了翻天覆地的变化!现在,股票型指数基金总资产为4.6万亿美元,而指数基金总资产规模已超越6万亿美元。其中大约70%的资产跟踪最初领航指数基金跟踪的宽基市场指数。